Las grietas del Balance Cambiario: Compras récord del BCRA bajo la lupa por la fragilidad de las reservas
Si bien el 2025 cerró con compras por USD 21.450 millones, el último informe del Banco Central revela una fuerte dependencia de la deuda comercial y una preocupante salida de divisas por turismo. El superávit cambiario de USD 15.800 millones convive con reservas netas que aún luchan por salir del terreno negativo.
El informe del Mercado de Cambios de enero 2026 ofrece una lectura agridulce. Aunque la cifra de compras netas anuales es la más alta en 13 años, el detalle de las operaciones muestra que el sistema sigue operando bajo una tensión estructural.
El peso de la deuda comercial
Un dato que el informe resalta es la "normalización" de los pagos de importaciones, pero las cifras cuentan una historia de esfuerzo financiero. Si bien el 92% de las importaciones se pagaron en los plazos vigentes, esto fue posible gracias a un incremento en el endeudamiento comercial de las empresas. El BCRA reconoce que el flujo de divisas para pagos de importaciones alcanzó los USD 58.400 millones, una cifra que, aunque alta, sigue por debajo de las necesidades reales de una economía en crecimiento, lo que sugiere que el "ahorro" de divisas del Central se explica, en parte, por lo que todavía se le debe al resto del mundo.
Turismo y servicios: El "agujero" que no cierra
Uno de los puntos más críticos del documento es el déficit en la cuenta de servicios. La categoría de "Viajes, Billetes y Tarjeta" arrojó un saldo negativo de USD 6.200 millones en el acumulado de 2025.
Este déficit representa casi el 40% de lo que se obtuvo por superávit comercial.
El informe admite que la presión sobre el mercado de cambios por los consumos en el exterior sigue siendo una de las principales vías de drenaje de las reservas brutas.
La realidad de las Reservas
A pesar de que las reservas brutas finalizaron en USD 42.100 millones, el informe permite deducir que la composición de estas sigue siendo frágil. Una parte sustancial corresponde a encajes bancarios (dólares de los ahorristas) y al swap con China, lo que deja a las reservas netas propias en una posición mucho más vulnerable de lo que sugiere el titular de "compras récord".
El factor deuda financiera
El sector privado no solo no aportó divisas frescas de manera significativa, sino que realizó cancelaciones netas de deuda por USD 3.100 millones. El informe señala que esto se debe a la falta de renovación de líneas de crédito externas, lo que obligó al BCRA a asistir a las empresas para cumplir con sus compromisos, restando potencia a la acumulación de divisas.
En síntesis: El BCRA termina el 2025 con los números "en verde" en el balance de caja, pero con un frente externo que sigue dependiendo de la liquidación del agro y de una contención forzada de la demanda de divisas. El informe deja claro que, sin una entrada de capitales genuina, la estabilidad cambiaria de 2026 seguirá pendiendo de un hilo muy delgado.
El informe completo aquí:
